University College Dublin Michael Smurfit Graduate Business SchoolにおけるMBAの日々とその後
By MIKI.
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ファイナンスの授業のグループ課題として、Paddy Power, Ladbrokes, William Hillという3つのBook Makerについて財務分析を行っている。その際、資本コストを調べるために、3社のAnnual Reportを調べているのだが、これが意外に手間取る。英語の問題というのもあるのだけど、フォーマットがほぼ固定の日本の有価証券報告書とは異なり、こちらのAnnual Reportは財務諸表等と行った決められた内容を満たせば、それ以外の部分の中身については会社に委ねられている。そのため、各社によって中身についてのバラツキがあって、情報を収集する側としては結構面倒くさい。たとえば、Ladbrokesは、負債コストの明細について一部曖昧な部分があり、計算しないと銀行ローンの利率が出てこなかった。負債コストって結構重要な情報だと思うのだが。。。 また、興味深いと思った所では、William Hillという会社の資産は、80%近くがGood Will(のれん代)とLicence ValueというIntangible Assets(無形資産)で構成されていた。尚、無形資産の金額は、この資産が生み出す予想キャッシュフローと一定の割引率からDCFで算出している模様。割引率は10%程度で、キャッシュフローの長期成長率は2.4%となっている。無形資産が資産の殆どを占めるという状況っていまいちピンと来ないけれど、Book Makerって合法だけど規制産業の様なので、営業権をもっているという事自体が価値を生むという事なのだろう。 この課題は、過去3年分の株価の動きからベータ算出→CAPMで株主資本コスト計算→WACC計算、また3社間でポートフォリオを作成した場合のグラフを作成したりと、細かなエクセル作業が結構ある。この課題を通して初めて自分でベータ算出をやってみたのだが、実際にやってみるとそれなりに興味深い。ただ、自前で計算してみて、改めてベータって怪しいなぁ、、、と思うようになったが。この課題は、今週末にほぼ片付ける予定。頑張らねば。 --- 昨日、夜中の2時or3時過ぎに、日本の携帯にメール着信があって起こされた。何か起きたのかと思ってみたら、ワンクリック詐欺っぽい迷惑メールだった。海外で受け取る日本の携帯の迷惑メールというのも味わいがあるものだけど(?)、どうしてくれよう、このやるせなさ。。。という気分だったです。
by trunk526
| 2008-11-27 23:59
| MBA
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